| Nel 1H25A il Gruppo ha registrato un Valore della Produzione di € 17,15 mln (+3,0% vs € 16,69 mln), sostenuto dall’avvio dei progetti PNRR nella PA. L’EBITDA è pari a € 3,75 mln (+22,5% vs € 3,06 mln), con un EBITDA margin al 21,9% (vs 18,3%). L’EBIT si attesta a € 1,07 mln (vs € 0,73 mln), con un EBIT margin del 6,3%. Il Net Income torna positivo a € 0,40 mln (vs € -0,48 mln), beneficiando del miglioramento operativo e di componenti non ricorrenti, tra cui la plusvalenza su Mitric S.r.l. La NFP migliora a € 17,58 mln di debito (da € 20,88 mln a fine FY24A), con riduzione dei debiti di breve e medio-lungo termine. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY25E pari a € 35,50 mln ed un EBITDA pari a € 7,75 mln, corrispondente a una marginalità del 21,8%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 44,80 mln (CAGR 24A–27E: 9,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 11,45 mln (corrispondente a una marginalità del 25,6%), in crescita rispetto a € 6,27 mln del FY24A (pari al 18,5% di EBITDA margin). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 11,70 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Siav sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a €49,9 mln. L’equity value di Siav utilizzando i market multiples risulta essere pari € 48,4 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 49,2 mln. Il target price è di € 5,35, rating BUY e rischio MEDIUM. |
