| Nella relazione semestrale consolidata al 30 giugno 2024, NVP registra ricavi pari a € 14,78 mln, in crescita del 18,8% rispetto ai € 12,43 mln del primo semestre 2023. L’EBITDA del Gruppo NVP nel primo semestre 2024 si attesta a € 3,82 mln, segnando un lieve incremento rispetto a € 3,71 mln registrati nel 1H23A. L’EBITDA margin, è pari al 25,3%, in calo rispetto al 29,2% del medesimo periodo dell’anno precedente. L’EBIT si attesta a € 1,37 mln, in calo rispetto ai € 1,69 mln del primo semestre 2023. L’EBIT margin, calcolato sul valore della produzione, si è ridotto al 9,1%, rispetto al 13,3% del 1H23A. Il Net Income è pari a € 0,26 mln, in calo rispetto a € 0,39 mln del primo semestre 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nel bilancio semestrale per l’1H24A, modifichiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 35,50 mln con un EBITDA pari a € 10,25 mln, corrispondente ad una marginalità del 31,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 50,50 nel FY26E, con EBITDA pari a € 16,80 mln (corrispondente ad un EBITDA Margin del 35,0%), in crescita rispetto al valore di € 7,75 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 28,2%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di NVP sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 78,47 mln. L’equity value di NVP utilizzando i market multiples risulta essere pari € 65,89 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 72,18 mln. Il target price è di € 9,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |