| Il valore della produzione si attesta a € 51,95 mln, rispetto a un valore pari a € 36,32 mln registrato a fine 2021 e a € 56,40 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA Adjusted pari a € 3,83 mln, registra un incremento pari al 5,3% rispetto ai € 3,63 mln dell’esercizio precedente e risulta al di sotto delle nostre precedenti stime pari a € 6,00 mln. L’EBITDA Adjusted Margin, pari al 7,6%%, risulta inferiore rispetto al dato dell’esercizio precedente (10,5%) e alle nostre stime (10,9%). L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,07 mln, si attesta a € 2,20 mln (€ 2,18 mln nel 2021), rispetto alle nostre precedenti stime pari a € 2,60 mln. La NFP mostra un peggioramento da € 4,15 mln (di debito) a € 7,14 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 72,00 mln ed un EBITDA Adjusted pari a € 5,20 mln, corrispondente ad una marginalità del 7,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 142,00 mln (CAGR 22A-25E: 39,8%) nel FY25E, con EBITDA Adjusted pari a € 10,70 mln (corrispondente ad una marginalità del 7,6%), in crescita rispetto a € 3,83 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA Adjusted margin del 7,6%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vantea sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 77,9 mln. L’equity value di Vantea utilizzando i market multiples risulta essere pari € 76,7 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 77,3 mln. Il target price è di € 6,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |