I risultati del 1H19A sono stati positivi, in leggera crescita rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente… Il management ci segnala un lieve rallentamento sul mercato anglosassone, che si prevede possa però recuperare nella seconda metà dell’anno. Importante la conferma di marginalità, con un EBITDA Margin pari al 20,7% del fatturato, contro un 20,8% del 1H18.
Dato il leggero rallentamento verificatosi sulle vendite nel 1H19, abbiamo applicato un trend di crescita leggermente più prudenziale, mantenendo pressoché inalterate le altre assumption alla base delle stime in termini di marginalità e working capital. Stimiamo CAGR 18-22E di ca. 7,6% (contro l’8,6% precedentemente stimato), con Sales che passano da €31,26 mln del FY18A a ca. €41,9 mln nel FY22E (vs €43,5 mln).
Valutazione: Buy, TP Eur 9,63 (da €10.24) per azione, risk medium.
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