| Nell’1H23A, Il valore della produzione si attesta a € 5,30 mln, rispetto a un valore pari a € 6,42 mln registrato al 30 giugno 2022. L’EBITDA, pari a € 2,50 mln, registra un decremento pari al 30,7% rispetto al valore di € 3,60 mln del primo semestre dell’esercizio precedente, passando da una marginalità del 56,0% al 47,1%. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,25 mln, si attesta a € 2,24 mln (€ 3,00 mln nel 1H22A). L’EBIT Margin risulta pari al 42,3%, rispetto ad un dato al 1H22A del 46,7%. La NFP mostra un miglioramento, passando da € 5,38 mln del FY22A a € 2,16 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, confermiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 13,50 mln ed un EBITDA pari a € 5,35 mln, corrispondente ad una marginalità del 39,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 23,50 mln nel FY25E, con EBITDA pari a € 10,50 mln (corrispondente ad una marginalità del 44,7%), in crescita rispetto a € 4,24 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 38,9%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Renergetica sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 115,5 mln, rispetto a un valore di € 66,8 mln restituito dal metodo dei multipli (applicando un liquidity discount pari al 25,0%). Ne risulta quindi un equity value medio pari a € 91,2 mln. Il target price è di € 11,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |