| Nella relazione semestrale di giugno 2023, NVP comunica ricavi per un valore pari a € 12,74 mln, in netta crescita rispetto al risultato del 1H22A di € 8,18 mln (+55,7%). L’EBITDA, di conseguenza, è in crescita pari a € 3,71 mln, in aumento del 21,4% rispetto ai € 3,06 mln del 1H22A, con un EBITDA Margin pari al 29,2%. L’EBIT si attesta a € 1,69 mln, +229,4% rispetto ai € 0,51 mln del 1H22A. Positivo anche il Net Income, che si attesta a € 0,39 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nel bilancio intermedio per il 1H23A, aggiustiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 26,50 mln con un EBITDA pari a € 8,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 32,7%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 35,00 nel FY25E, con EBITDA pari a € 11,55 mln (corrispondente ad un EBITDA Margin del 35,0%), in crescita rispetto al valore di € 5,61 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 32,2%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di NVP sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 73,1 mln. L’equity value di NVP utilizzando i market multiples risulta essere pari € 46,2 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 59,6 mln. Il target price è di € 7,85, rating BUY e rischio MEDIUM. |