| Impianti, nella relazione finanziaria annuale al 31 dicembre 2022, ha registrato un valore delle revenues pari a € 10,03 mln, in crescita del 5,3% rispetto al valore rilevato nell’esercizio 2021 (€ 9,5 mln). L’EBITDA Adjusted (rispetto a costi non ricorrenti) risulta pari a € 0,18 mln, riportando un margine pari all’ 1,8% rispetto a 10,6% nel FY21A. L’EBIT, mostra un valore negativo pari a € 0,12 mln, rispetto ai € 0,93 mln del 2021. Negativo anche il Net Income, pari a -€ 0,05 mln, rispetto ad un utile di € 0,56 mln registrato al 31 dicembre 2021 Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 13,10 mln ed un EBITDA pari a € 0,65 mln, corrispondente ad una marginalità del 5,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 21,70 mln nel FY25E, con EBITDA pari a € 2,20 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 10,2%), in crescita rispetto al valore di € 0,14 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 1,4%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Impianti sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 24,2 mln. L’equity value di Impianti utilizzando i market multiples risulta essere pari € 11,6 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 18,0 mln. Il target price è di € 2,35, rating BUY e rischio MEDIUM. |