| Nel FY24A, il valore della produzione si attesta a € 32,29 mln, in crescita rispetto ai € 30,93 mln del 2023, trainato dal consolidamento dei clienti storici e dall’ampliamento del portafoglio clienti a livello nazionale e internazionale. L’EBITDA si mantiene stabile a € 3,51 mln, con un EBITDA Margin del 10,9% (11,3% nel FY23A). L’EBIT ammonta a € 2,34 mln, mentre il Net Income registra una flessione a € 1,27 mln, anche a causa della svalutazione della partecipazione in C.NExT. La NFP migliora a € 3,71 mln, con una significativa riduzione della componente Non Operating, confermando una gestione finanziaria disciplinata e orientata alla sostenibilità nel lungo termine. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 34,05 mln ed un EBITDA pari a € 3,85 mln, corrispondente ad una marginalità dell’11,3%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 40,05 mln (CAGR 24A-27E: 7,4%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 4,75 mln (corrispondente ad una marginalità del 11,9%), in crescita rispetto a € 3,51 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 10,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP – Operating cash positive pari a € 0,99 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Reti sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 75,0 mln. L’equity value di Reti utilizzando i market multiples risulta essere pari € 42,5 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 58,8 mln. Il target price è di € 4,70, rating BUY e rischio MEDIUM. |
