| Il valore della produzione si attesta a € 91,27 mln, rispetto a un valore pari a € 40,13 mln registrato a fine 2021, e a € 80,00 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 5,49 mln, registra un incremento pari al 169,0% rispetto ai € 2,04 mln dell’esercizio precedente, e risulta leggermente al di sotto delle nostre precedenti stime pari a € 6,00 mln. A questo valore, corrisponde un EBITDA Margin del 6,1%, in crescita rispetto alla marginalità registrata nel FY21A pari a 5,2%, e al di sotto delle nostre stime (7,5%). L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,32 mln, si attesta a € 4,18 mln, a fronte di un valore di € 1,50 mln nel 2021 (e € 5,00 mln stimati). La NFP mostra un peggioramento, passando da € 12,41 mln a € 18,08 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, aggiorniamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 98,80 mln ed un EBITDA pari a € 9,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 115,90 mln nel FY25E, con EBITDA pari a € 13,80 mln (corrispondente ad una marginalità del 12,0%), in crescita rispetto a un valore di € 5,49 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 6,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Promotica sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 118,7 mln. Confermiamo quindi un target price di € 7,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |