| Nel FY24A i ricavi di Confinvest si attestano a € 31,99 mln, evidenziando una contrazione del 21,1% rispetto ai € 40,56 mln registrati nell’esercizio precedente. Il First Margin, vera proxy del fatturato di un market dealer in oro in quanto include il saldo netto del transato e l’effetto della variazione del magazzino, è pari a € 2,54 mln, in aumento del 12,6% rispetto ai € 2,25 mln registrati a fine 2023. L’’EBITDA ha registrato nel corso dell’anno un incremento del 27,6%, attestandosi, al 31 dicembre 2024, pari a € 1,00 mln rispetto a € 0,78 mln del periodo precedente. Di conseguenza l’EBITDA margin del FY24A risulta pari al 39,4%, in aumento rispetto al 34,8% registrato al termine dell’esercizio precedente. Anche l’EBIT ha registrato una crescita (+42,0%) raggiungendo quota € 0,79 mln rispetto a € 0,56 mln del FY23A. Positivo anche il Net Income, che si attesta pari a € 0,50 mln, in crescita del 43,3% circa rispetto a € 0,35 mln del 31 dicembre 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un volume di ricavi per il FY25E pari a € 33,10 mln con First Margin pari a € 2,70 mln (First Margin % pari all’8,2%) e un EBITDA pari a € 1,00 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 34,70 mln nel FY27E con un First Margin pari a € 3,00 mln e EBITDA pari a € 1,20 mln in crescita rispetto a € 1,00 mln del FY24A. A livello patrimoniale, ci aspettiamo un miglioramento della NFP, che secondo le nostre stime passerà dagli € 0,59 mln (di debito) del FY23A a € 0,83 mln (cash positive) del FY27E. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest sulla base della metodologia DCF. Con riferimento alle nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 15,1 mln. Confermiamo pertanto il target price di € 2,15, rating BUY e rischio MEDIUM. |
