| Il valore della produzione del primo semestre del 2023 si attesta a € 1,52 mln, segnando un notevole aumento rispetto al dato del 1H22A, pari a € 0,10 mln. L’EBITDA risulta negativo per € – 0,83 mln, in peggioramento rispetto al dato del 1H22A, negativo per € – 0,24 mln. L’EBITDA Margin si attesta al -54,4%, in miglioramenti rispetto al dato del 1H22A, pari al -246,7%. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,03 mln, risulta negativo per € – 0,86 mln, in peggioramento rispetto al dato del 1H22A, negativo per € – 0,25 mln. La NFP risulta cash positive per € 0,54 mln, segnando un miglioramento rispetto al dato di fine esercizio 2022, per € 0,25 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, confermiamo integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY23E pari a € 8,15 mln ed un EBITDA pari a € – 0,80 mln, corrispondente ad una marginalità del -9,8%. Per gli anni successivi, data la dinamica dei progetti intrapresi dal Gruppo, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa raggiungere € 1,05 mln nel FY26E, con EBITDA pari a € – 1,00 mln (corrispondente ad una marginalità del -95,2%), rispetto a € -0,90 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del -55,8%). A livello patrimoniale, invece, stimiamo una NFP per il FY23E cash positive pari a € 2,33 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Arras Group sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 9,6 mln. Il target price è di € 1,40, rating BUY e rischio MEDIUM. |