| Nel 1H26A Haiki+ ha registrato un Valore della Produzione pari a € 152,31 mln, in crescita del 16,7% rispetto ai € 130,55 mln del 1H25A, sostenuto principalmente dall’ampliamento del perimetro di consolidamento con l’ingresso di Haiki Metals e Politec. Metals si conferma il principale contributore ai ricavi del Gruppo, mentre particolarmente positiva è risultata anche la performance di Electrics. L’EBITDA si attesta a € 19,32 mln, rispetto ai € 24,08 mln del 1H25A, con un EBITDA margin in riduzione al 12,7% dal 18,4%, risentendo principalmente del minore contributo della business unit Mines e della relativa stagionalità. L’EBIT risulta negativo per € 3,47 mln, penalizzato anche dal maggiore peso di ammortamenti e accantonamenti, mentre il Net Income si attesta a € -0,95 mln, nonostante il beneficio derivante da proventi finanziari non monetari. A livello patrimoniale, la NFP aumenta a € 113,78 mln di debito rispetto ai € 108,70 mln di fine 2025. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H26A, confermiamo parzialmente le nostre stime. In particolare, stimiamo per il FY26E un Valore della Produzione pari a € 310,00 mln e un EBITDA pari a € 49,50 mln, corrispondente a una marginalità del 16,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 380,00 mln nel FY28E (CAGR 25A-28E: 10,6%), con EBITDA pari a € 68,30 mln, corrispondente a una marginalità del 18,0%, in crescita rispetto a € 45,96 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 16,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 47,13 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value del Gruppo sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il metodo DCF (che nel calcolo del WACC include, in via prudenziale, un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 127,3 mln, mentre la valutazione basata sui market multiples risulta pari a € 104,6 mln. Ne deriva un equity value medio pari a circa € 116,0 mln, corrispondente a un target price pari a € 0,90, con rating HOLD e rischio MEDIUM. |
