Nella relazione finanziaria al 30 giugno 2023, Altea Green Power comunica di aver registrato ricavi di vendita per € 2,14 mln, con un valore della produzione che si attesta a € 10,05 mln, segnando una crescita del 34,0% rispetto al risultato del 1H22A, pari a € 7,50 mln. L’EBITDA di periodo raggiunge un valore di € 5,17 mln, facendo registrare una crescita del 190,9% rispetto al risultato del 1H22A, che si attestava a € 1,78 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,08 mln, risulta pari a € 5,08 mln, anch’esso con un incremento importante del 199,8% rispetto ai € 1,70 mln registrati nel 1H22A. Positivo anche il Net Income, pari a € 3,46 mln, vs € 1,17 mln del 1H22A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo il valore della produzione FY23E pari a € 22,15 mln ed un EBITDA pari a € 10,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 45,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 43,00 mln (CAGR FY22A – FY26E: 26,6%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 22,10 mln (corrispondente ad una marginalità del 51,4%), in crescita rispetto a € 6,16 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 36,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Altea Green Power sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 128,1 mln. L’equity value di Altea Green Power utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 96,0 mln (con uno sconto del 10,0%). Ne risulta un equity value medio pari a € 112,1 mln. Il target price è pari a € 6,75 (prev. € 6,20), confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM. |