| Nel primo semestre, Reway ha rafforzato la propria posizione di leader nel settore della manutenzione e risanamento infrastrutturale. I ricavi di vendita hanno raggiunto € 93,47 mln, in crescita del 46,4% rispetto allo stesso periodo del 2023 (€ 62,85 mln), mentre il backlog, con nuovi contratti per oltre € 227,00 mln, ha superato la soglia di € 1,00 mld. L’EBITDA di periodo è pari a € 20,25 mln, in crescita del 14,0% rispetto allo stesso periodo del 2023, che aveva visto un risultato pari a € 17,74 mln. L’EBIT è pari a € 15,41 mln, mentre il Net Income passa da € 6,00 mln a € 8,48 mln (+41,3%). Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale e all’acquisizione di Vega Srl, aggiorniamo le nostre stime per l’anno in corso e per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 209,50 mln ed un EBITDA pari a € 41,50 mln, corrispondente ad una marginalità del 20,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 255,50 mln (CAGR 23A-26E: 24,5%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 55,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 21,8%), in crescita rispetto a € 26,44 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 20,5%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Reway Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 352,0 mln. L’equity value di Reway Group utilizzando i market multiples risulta essere pari € 291,8 mln (includendo un discount pari al 10,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 321,9 mln. Il target price è di € 8,30, rating BUY e rischio MEDIUM. |