| I ricavi si attestano a € 7,34 mln, sostanzialmente in linea al valore di € 7,21 mln registrato nei primi sei mesi dello scorso anno. L’EBITDA Adj. si attesta a € 1,73 mln, con una marginalità pari al 23,3%, rispetto al dato all’1H21A pari a € 2,36 mln (corrispondente ad una marginalità del 32,6%). L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,17 mln, si attesta a € – 0,30 mln, rispetto a € 1,34 mln al 30 giugno 2021. L’Utile Netto ammonta a € – 0,50 mln, in calo rispetto al primo semestre 2021, in cui era pari a € 0,80 mln. La NFP risulta cash positive e pari a € 0,75 mln, in miglioramento rispetto al dato del 30 giugno 2021 (cash positive per € 0,12 mln). Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY22E pari a € 15,50 mln ed un EBITDA Adj. stimato pari a € 4,05 mln, corrispondente ad una marginalità del 26,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 22,00 mln (CAGR 21A-24E: 17,05%) nel FY24E, con EBITDA Adj. pari a € 6,65 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 30,2%), in crescita rispetto a € 3,82 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA margin del 27,0%). A livello patrimoniale stimiamo un valore di NFP cash positive per il FY24E pari a € 5,42 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ABTG sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a €41,8 mln. Il target price è quindi di €8,20 (prev. €8,20), rating BUY e rischio MEDIUM. |