| I ricavi risultano pari a € 43,12 mln in crescita del 42,5% rispetto ai € 30,27 mln del 2021 ma in diminuzione rispetto alle nostre precedenti stime pari a € 45,00 mln. Il First Margin si attesta ad un valore di € 2,80 mln, in crescita del 62,5% rispetto al valore di € 1,72 mln del periodo precedente ma inferiore rispetto alle nostre stime pari a € 3,15 mln e similmente, il rapporto tra il First Margin e il totale dei ricavi passa dal 5,7% del 2021 al 6,5% del 2022. Il Net Income risulta positivo e in forte crescita, affermandosi pari a € 0,46 mln rispetto alla perdita di € -0,10 mln del periodo precedente. Infine, la NFP risulta pari a € 0,14 mln, in peggioramento sia rispetto al periodo precedente, in cui era pari a € 1,05 mln (cash positive), che rispetto alle nostre precedenti stime di € 1,65 mln (cash positive), principalmente a causa delle variazioni delle rimanenze e dello slittamento di un credito già regolato all’inizio del 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, confermiamo quasi integralmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. Stimiamo un volume di ricavi per il FY23E pari a € 37,00 mln con First Margin pari a € 2,40 mln, e un EBITDA pari a € 0,70 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 43,00 mln nel FY25E con un First Margin pari a € 2,85 e EBITDA pari a € 1,00 mln. Infine, Ci aspettiamo un miglioramento della NFP, che secondo le nostre stime passerà dagli € 0,14 mln del FY22A a € 2,97 mln (cash positive) del FY25E. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest sulla base della metodologia DCF. Il metodo DCF (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico del 2,5%) restituisce un valore dell’equity value pari a € 15,5 mln. Il target price, quindi è di € 2,20 (prev. €2,15), rating BUY e risk MEDIUM. |