| Nel bilancio al 31 dicembre 2022, NVP comunica ricavi per un valore pari a € 17,41 mln, in netta crescita rispetto al risultato dell’esercizio FY21A di € 12,95 mln (+34,4%). L’EBITDA, di conseguenza, è in crescita pari a € 5,61 mln, in aumento del 15,61% rispetto agli € 4,87 mln del FY21A, con un EBITDA margin pari al 32,2%. L’EBIT è pari a € 1,23 mln, +15,10% rispetto ai € 1,04 mln del FY21A, a causa dell’incremento degli ammortamenti derivante dalla rivalutazione di attrezzature e impianti produttivi (tra cui le regie OB-van). Positivo anche il Net Income, che si attesta pari a € 0,23 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, confermiamo quasi integralmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 24,50 mln con un EBITDA pari a € 7,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 34,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 33,00 nel FY25E, con EBITDA pari a € 11,2 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 36,0%), in crescita rispetto al valore di € 5,61 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 32,2%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di NVP sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 67,3 mln. L’equity value di NVP utilizzando i market multiples risulta essere pari € 46,7 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 57,0 mln. Il target price è di € 7,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |