| Il valore dei Ricavi si attesta a € 40,83 mln, rispetto a un valore pari a € 49,69 mln registrato a fine 2021 (Pro-forma) e a € 45,00 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 4,98 mln, registra un incremento pari al 14,0% rispetto ai € 4,37 mln dell’esercizio precedente (Pro-forma) e risulta in linea alle nostre precedenti stime pari a € 5,00 mln. L’EBITDA Margin, pari al 12,2%, risulta superiore rispetto al dato Pro-forma dell’esercizio precedente (8,8%) e alle nostre stime (11,1%). Il Net Income si attesta a € 2,01 mln (€ 2,47 mln nel FY21A*), in leggera flessione rispetto a € 2,45 mln delle nostre precedenti stime, soprattutto per effetto dei maggiori ammortamenti. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A e dell’operazione straordinaria con Palladio SpA (affitto del ramo d’azienda e sublocazione di immobili strumentali), modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Ricavi FY23E pari a € 63,00 mln ed un EBITDA pari a € 7,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 11,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore dei Ricavi possa aumentare fino a € 94,00 mln (CAGR 22A-26E: 23,2%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 11,25 mln (corrispondente ad una marginalità del 12,0%), in crescita rispetto a € 4,98 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 12,2%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di G.M. Leather sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 73,6 mln. Il target price è di € 6,55, rating BUY e rischio MEDIUM. |