| Il valore della produzione registra un aumento del 19,1%, passando da € 77,25 mln del FY24A a € 91,97 mln del FY25A, sostenuto sia da una solida componente organica sia dal contributo delle operazioni di M&A, con Gelmini quale driver più rilevante. L’EBITDA si attesta a € 16,22 mln, in crescita rispetto a € 14,66 mln registrati nel FY24A, con EBITDA margin pari al 19,3% (vs. 21,0% del FY24A). L’EBIT, dopo ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni per complessivi € 5,33 mln, si attesta a € 10,89 mln, evidenziando un incremento dell’11,1% rispetto a € 9,80 mln del FY24A. Il Net Income complessivo si attesta a € 7,55 mln rispetto a € 6,62 mln registrati nel FY24A. Dal punto di vista patrimoniale, la NFP risulta pari a € 22,71 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY26E pari a € 95,00 mln ed un EBITDA pari a € 18,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 19,8%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 130,00 mln (CAGR 25A-28E: 15,7%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 26,40 mln (corrispondente ad una marginalità del 20,3%), in crescita rispetto a € 16,22 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 19,3%). A livello patrimoniale, invece, modifichiamo le nostre precedenti stime di NFP. Nello specifico, secondo le nostre aspettative, la NFP potrebbe raggiungere, nel FY26E, un valore pari a € 20,82 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ILPRA sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 73,8 mln. L’equity value di ILPRA utilizzando i market multiples risulta essere pari € 143,0 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 108,4 mln. Il target price è di € 9,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |
