| I ricavi del Gruppo risultano pari a € 12,14 mln, mostrando una crescita del 9,9% rispetto al valore di € 11,05 mln registrato nell’1H22A. L’EBITDA risulta negativo per € 0,50 mln, in netto decremento rispetto al dato del 1H22A, positivo per € 1,53 mln. L’EBITDA margin passa dal 12,0% del 1H22A al -3,6% del primo semestre del 2023. L’EBIT risulta negativo per € 2,56 mln, a fronte di un risultato positivo pari a € 0,07 mln raggiunto nell’1H22A. Il Net Income risulta negativo per € 3,25 mln, rispetto ad un risultato positivo del 1H22A pari a € 0,27 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 28,40 mln ed un EBITDA pari a € -0,05 mln, corrispondente ad una marginalità del -0,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 45,70 mln (CAGR 22A-26E: 12,3%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 12,65 mln (corrispondente ad una marginalità del 27,7%), in crescita rispetto a € 4,93 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 17,2%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY26E una NFP di debito pari a € 4,11 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Doxee sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 100,6 mln. L’equity value di Doxee utilizzando i market multiples risulta essere pari € 66,8 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 83,7 mln. Il target price è di € 9,70, rating BUY e rischio MEDIUM. |