| Nel bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2023, Redelfi ha comunicato ricavi di vendita pari a € 10,74 mln, quasi triplicando il valore a bilancio nel 2022 di € 3,96 mln. Il valore della produzione è pari a € 10,91 mln, in crescita del 141,6% rispetto ai € 4,51 mln totalizzati durante l’esercizio precedente. L’EBITDA di periodo è stato pari a € 5,06 mln, raggiungendo una crescita del 296,7% rispetto al dato del 31 dicembre 2022 che si attestava a € 1,68 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,49 mln, ammonta a € 4,57 mln, in crescita rispetto al valore raggiunto nel corso del FY22A di € 1,14 mln e con un EBIT margin del 42,5%. Positivo anche il Net Income, pari a € 3,03 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2023 e della conferma dell’evoluzione del Piano Industriale 2023-2026, confermiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, confermiamo valore della produzione FY24E pari a € 18,25 mln ed EBITDApari a € 6,65 mln, corrispondente ad una marginalità del 36,7%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 34,85 mln (CAGR FY23A – FY26E: 47,3%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 24,15 mln (corrispondente ad una marginalità del 69,6%), in crescita rispetto a € 5,06 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 47,0%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Redelfi sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 95,8 mln. L’equity value di Redelfi utilizzando i market multiples risulta essere pari € 98,8 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 97,3 mln. Il target price è di € 11,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |