| Nel 2024 Reway Group ha registrato risultati in forte crescita, con un valore della produzione pari a € 232,32 mln, in aumento del +75,6% rispetto all’anno precedente, grazie all’accelerazione nelle nuove commesse e al contributo del risanamento ferroviario. L’EBITDA si è attestato a € 42,63 mln (+61,3%), con una marginalità del 18,8%. L’EBIT ha raggiunto € 32,61 mln (+46,9%), mentre l’utile netto è salito a € 17,89 mln (+22,6%). La NFP risulta pari a € 66,97 mln, in aumento per effetto delle acquisizioni di Gema e Vega. Il portafoglio ordini ha superato i € 1.044,00 mln, sostenuto da contratti significativi in ambito ferroviario e stradale per oltre € 450,00 mln, consolidando la posizione di Reway come leader nazionale nel risanamento infrastrutturale. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi esercizi. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY25E pari a € 255,50 mln e un EBITDA pari a € 49,60 mln, corrispondente a una marginalità del 19,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 287,50 mln nel FY27E (CAGR 24A-27E: 7,4%), con EBITDA pari a € 62,20 mln, corrispondente a una marginalità del 21,8%, in crescita rispetto a € 42,63 mln del FY24A (EBITDA margin 18,8%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 10,87 mln, in forte miglioramento rispetto ai € 66,97 mln di FY24A, grazie alla progressiva generazione di cassa operativa. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Reway Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’2,5%) restituisce un equity value pari a € 351,5 mln. L’equity value di Reway Group utilizzando i market multiples risulta essere pari € 331,8 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 341,7 mln. Il target price è di € 8,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |
