| Nel FY25A Longino & Cardenal ha registrato ricavi pari a € 35,28 mln, in calo del 4,4% rispetto a € 36,89 mln del FY24A e in linea con le nostre precedenti attese di € 35,50 mln, principalmente per effetto della chiusura della filiale operativa di New York, completata nel corso dell’esercizio. Nonostante il calo del fatturato, il Gruppo ha evidenziato un deciso miglioramento della profittabilità operativa, con un margine di contribuzione in crescita a € 9,11 mln (+2,3% YoY) e un EBITDA pari a € 1,46 mln, in aumento del 65,4% rispetto a € 0,88 mln del FY24A. L’EBIT si è attestato a € 0,94 mln, in netto miglioramento rispetto a € 0,28 mln del FY24A e superiore alle stime, mentre il Net Income è rimasto negativo per € -0,65 mln, penalizzato da oneri straordinari connessi alla chiusura della filiale statunitense e da maggiori oneri finanziari. Sul fronte patrimoniale, la NFP è migliorata a € 4,95 mln da € 6,03 mln del FY24A, grazie al recupero della marginalità operativa e a una più efficiente gestione del capitale circolante. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi per il FY26E pari a € 36,35 mln ed un EBITDA pari a € 1,95 mln, corrispondente a una marginalità del 5,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore delle vendite possa aumentare fino a € 38,55 mln (CAGR 24A–28E: 3,0%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 2,15 mln (corrispondente a una marginalità del 5,6%), in crescita rispetto a € 1,46 mln del FY25A (pari al 4,1% di EBITDA margin). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP di debito pari a € 1,98 mln. Data la mancanza di società comparabili, abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Longino & Cardenal sulla base della sola metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 15,6 mln. Il target price è di € 2,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
