| Nel 2025 Siav ha registrato un Valore della Produzione pari a € 36,41 mln, in crescita del 7,4% rispetto a € 33,92 mln del FY24A, sostenuto dall’evoluzione del mix verso soluzioni a maggiore valore aggiunto e più ricorrenti. La crescita è stata trainata in particolare dalle principali piattaforme software del Gruppo e dal buon andamento delle linee Outsourcing e Professional Services, quest’ultima favorita anche dall’avvio di nuove progettualità in ambito Pubblica Amministrazione. L’EBITDA è salito a € 9,27 mln (+48,0%), con un margine pari al 25,4%, beneficiando degli effetti della riorganizzazione aziendale avviata nel 2024 e della conseguente ottimizzazione della struttura dei costi. L’EBIT ha raggiunto € 3,81 mln, in deciso miglioramento rispetto a € 1,35 mln del FY24A. Il Net Income torna positivo per € 1,38 mln, rispetto alla perdita di € -1,49 mln dell’esercizio precedente, mentre la NFP migliora a € 18,24 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY26E pari a € 39,10 mln ed un EBITDA pari a € 10,30 mln, corrispondente a una marginalità del 26,3%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 49,25 mln (CAGR 25A–28E: 10,6%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 13,25 mln (corrispondente a una marginalità del 26,9%), in crescita rispetto a € 9,27 mln del FY25A (pari al 25,4% di EBITDA margin). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP di debito pari a € 6,53 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Siav sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a €61,5 mln. L’equity value di Siav utilizzando i market multiples risulta essere pari € 43,0 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 52,3 mln. Il target price è di € 5,70, rating BUY e rischio MEDIUM. |
