| Nel FY25A, il valore della produzione si attesta a € 35,62 mln, in crescita rispetto ai € 32,29 mln del FY24A, trainato dal consolidamento dei clienti storici e dall’ampliamento del portafoglio clienti a livello nazionale e internazionale. L’EBITDA si attesta a € 3,31 mln, con un EBITDA Margin del 9,3% (10,9% nel FY24A). L’EBIT ammonta a € 2,40 mln, mentre il Net Income cresce a € 1,44 mln. La NFP si attesta a € 3,92 mln, in lieve aumento rispetto ai € 3,71 mln del FY24A, con una distinzione tra NFP Operating pari a € 3,51 mln, con una significativa riduzione della componente Non Operating. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, aggiorniamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY26E pari a € 39,10 mln ed un EBITDA pari a € 3,70 mln, corrispondente ad una marginalità del 9,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 47,30 mln (CAGR FY25A–FY28E: 10,0%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 4,95 mln (corrispondente ad una marginalità del 10,5%), in crescita rispetto a € 3,31 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 9,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP – Operating pari a € 1,38 mln di debito, rispetto a € 3,51 mln di debito nel FY25A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Reti sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 86,60 mln. L’equity value di Reti utilizzando i market multiples risulta essere pari € 25,80 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 56,20 mln. Il target price è di € 4,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
