| Al termine del primo semestre del 2023, il valore della produzione si attesta pari a € 0,62 mln. L’EBITDA risulta pari ad € -0,81 mln principalmente a causa dei costi per servizi che ammontano a € 0,87 mln per via dei costi sostenuti per la quotazione sul mercato Euronext Growth Milan pari a circa € 0,57 mln. Similmente, l’EBIT, al termine del periodo analizzato, si attesta ad un valore di € -0,84 mln dopo ammortamenti e svalutazione per complessivi € 0,03 mln. Il Net Income risulta pari a € -0,78 mln. La NFP, infine, si attesta pari ad € 4,10 mln di debito, in peggioramento rispetto al valore registrato al 31 dicembre 2022 pari ad € 2,59 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione per il FY23E pari a € 2,50 mln ed un EBITDA pari a € 0,15 mln, corrispondente ad una marginalità del 6,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 6,50 mln (CAGR 22A-26E: 41,1%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 2,30 mln (corrispondente ad una marginalità del 35,4%), in crescita rispetto agli € 0,15 mln del FY23E (corrispondente ad un EBITDA margin del 6,0%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di AATECH sulla base della metodologia “sum-of-parts”, attraverso la valutazione e l’aggregazione delle partecipate secondo il metodo dei multipli di mercato. Tenendo in considerazione le varie partecipazioni detenute dal Gruppo, ne risulta un equity value medio pari a circa € 18,22 mln. Il target price è di € 3,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |