| Nella relazione finanziaria relativa al primo semestre, i ricavi si attestano a € 7,71 mln, mantenendosi sostanzialmente in linea con i risultati ottenuti nello stesso periodo dell’anno precedente, pari a € 7,62 mln. L’EBITDA della Società, pari a € 1,03 mln, evidenzia una crescita significativa rispetto ai € 0,68 mln registrati nel primo semestre del 2023, seguendo un trend positivo anche in termini di EBITDA margin, che si attesta al 13,3%, rispetto all’8,9% del periodo precedente. Il Net Income si attesta a € 0,39 mln, registrando una notevole crescita del 251,5% rispetto ai € 0,11 mln riportati nel primo semestre del 2023. La NFP ammonta a € 4,64 mln di debito, evidenziando un peggioramento rispetto ai € 3,59 mln del 31 dicembre 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H24A, confermiamo quasi integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Ricavi 2024E pari a € 15,50 mln ed un EBITDA pari a € 2,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 12,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i Ricavi possano aumentare fino a € 16,60 mln (CAGR 23A-26E: 3,1%) nel 2026E, con EBITDA pari a € 2,45 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 14,8%), in aumento rispetto a € 1,68 mln del 2023A (corrispondente ad un EBITDA margin del 11,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di GEL sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 17,6 mln. L’equity value di GEL utilizzando i market multiples risulta essere pari € 15,5 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 16,5 mln. Il target price è di € 2,30, rating BUY e rischio MEDIUM. |