| I ricavi si attestano a € 16,12 mln, sostanzialmente in linea con il dato registrato nel 1H23A, pari a € 16,52 mln. L’EBITDA si attesta a € 3,06 mln, registrando una crescita del 38,2%, rispetto ai € 2,22 mln dello stesso semestre dell’anno precedente. L’EBITDA margin ha registrato un aumento di 5 punti percentuali rispetto al dato dell’1H23A, raggiungendo il 18,3%. L’EBIT si attesta a € 0,73 mln, con un incremento del 256,8% rispetto al 1H23A. Il Net Income risulta pari a € – 0,48 mln, sostanzialmente in linea con il dato negativo di € – 0,47 mln dell’1H23A. A livello patrimoniale, la NFP passa da € 19,63 mln al termine del FY23A a € 18,93 mln nell’1H24A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H24A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 34,10 mln ed un EBITDA pari a € 6,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 19,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 43,00 mln (CAGR 23A-26E: 8,3%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 9,90 mln (corrispondente ad una marginalità del 23,0%), in crescita rispetto a € 5,34 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 15,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Siav sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 59,9 mln. L’equity value di Siav utilizzando i market multiples risulta essere pari € 59,4 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 59,6 mln. Il target price è di € 6,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |