| I ricavi si attestano pari a € 32,09 mln, in diminuzione dell’1,4% rispetto al FY22A (€ 32,54 mln). L’EBITDA si attesta a € 5,34 mln, rimanendo sostanzialmente in linea con il livello dell’esercizio concluso nel FY22A, pari a € 5,83 mln. L’EBITDA margin del FY23A, calcolato sul valore della produzione, è pari al 15,8%, rispetto ad un dato al FY22A pari al 17,3%. L’EBIT risulta pari a € 0,91 mln, in diminuzione rispetto al valore del FY22A, pari a € 1,76 mln. Con riferimento al Net Income, il Gruppo ha registrato un valore pari a € – 0,46 mln. A livello patrimoniale, la NFP passa da € 16,51 mln del FY22A a € 19,64 mln del FY23A. A livello patrimoniale stimiamo per il FY26E una NFP di debito pari a € 7,46 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 40,00 mln ed un EBITDA pari a € 8,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 20,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 54,00 mln (CAGR 23A-26E: 16,8%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 12,50 mln (corrispondente ad una marginalità del 23,1%), in crescita rispetto a € 5,34 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 15,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Siav sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 64,0 mln. L’equity value di Siav utilizzando i market multiples risulta essere pari € 60,7 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 62,3 mln. Il target price è di € 6,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |