| Convergenze, nella relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2024, ha registrato un valore della produzione pari a € 12,10 mln, riconducibili all’attività delle due Business Unit TLC (€ 5,56 mln, pari al 46,0% del totale) ed Energy (€ 6,45 mln, 53,3%) e ad altri ricavi per € 0,09 mln (0,7%). L’EBITDA di periodo, pari a € 2,27 mln, segna un netto incremento del 73,0% rispetto all’anno precedente (€ 1,31 mln), con EBITDA margin del 18,7%. L’EBIT segue l’andamento dell’EBITDA mostrando una significativa crescita, attestandosi a € 1,27 mln vs € 0,40 mln dell’1H23A. Positivo anche il Net Income, pari a € 0,61 mln, rispetto a € 0,05 mln del primo semestre 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H24A, confermiamo integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 25,50 mln ed un EBITDA pari a € 3,95 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,5%. Ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 31,05 mln (CAGR 23A-26E: 10,8%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 5,75 mln (EBITDA margin del 18,5%), in crescita rispetto a € 3,22 mln del FY23A (EBITDA margin del 14,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Convergenze sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 37,6 mln. L’equity value di Convergenze utilizzando i market multiples risulta essere pari € 26,0 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 31,8 mln. Il target price è di € 4,25 (unchanged), rating BUY e rischio MEDIUM. |