| Nel corso del primo semestre dell’esercizio 2023, il gruppo Mexedia ha generato ricavi consolidati che si attestano pari a € 133,36 mln, in crescita del 59,4% rispetto al dato dell’1H22A, pari a € 83,68 mln. L’EBITDA del periodo, pari a € 4,10 mln, registra un incremento pari all’1,9% rispetto ai € 4,03 mln del primo semestre dell’esercizio precedente. L’EBITDA Margin di periodo, pari al 3,1%, risulta inferiore rispetto al dato dell’1H22A, pari al 4,8%. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,08 mln, si attesta a € 4,02 mln (€ 3,94 mln nel 1H22A). Infine, per quanto riguarda la NFP, si registra un valore di € 39,94 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H23A e delle recenti acquisizioni di PhoneTime Inc e Matchcom Inc, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 280,00 mln ed un EBITDA pari a € 13,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 4,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 365,00 mln (CAGR 22A-27E: 23,2%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 42,55 mln (corrispondente ad una marginalità del 10,6%), in crescita rispetto a € 8,37 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 5,9%). A livello patrimoniale, invece, aggiorniamo le nostre stime riguardanti la NFP, stimando, per il FY23E, una NFP pari a € 40,68 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Mexedia sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 199,5 mln. Il target price è di € 35,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |