| I ricavi si attestano pari a € 61,68 mln, rispetto a un valore pari a € 39,41 mln registrato a fine 2022 (+56,5%) per la sola FAE Technology e a un dato consolidato pari a € 60,72 mln. Il dato FY23A risulta più alto rispetto alle nostre ultime stime, pari a € 58,00 mln. L’EBITDA, pari a € 6,38 mln, risulta sostanzialmente incrementato rispetto al FY22A (€ 3,92 mln), corrispondendo a un EBITDA Margin, pari al 9,8%, leggermente al di sopra rispetto al dato equivalente per il 2022, pari al 9,7%. A livello consolidato si registra un EBITDA pari a € 6,37 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,0% . Il dato FY23A si attesta in linea rispetto a quanto stimato nel nostro ultimo report (€ 6,35 mln). L’EBIT si attesta a € 5,15 mln (Il dato consolidato è pari a € 4,99 mln) rispetto a € 3,14 mln del FY22A. Il risultato FY23A appare in linea rispetto alle nostre attese, che proiettavano un valore pari a € 5,20 mln. Il Net Income si attesta a € 3,42 mln, evidenziando un incremento rispetto al FY22A (€ 2,11 mln) e ad un dato consolidato che ammonta a € 3,25 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, confermiamo quasi integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY24E pari a € 83,00 mln ed un EBITDA pari a € 9,75 mln, corrispondente ad una marginalità del 11,7%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il fatturato possa aumentare fino a € 108,50 mln (CAGR 23A-26E: 20,7%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 14,25 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,1%), in crescita rispetto a € 6,38 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 9,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di FAE Technology sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 94,0 mln. L’equity value di FAE Technology utilizzando i market multiples risulta essere pari € 80,3 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 87,2 mln. Il target price è di € 5,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |