| Nella relazione consolidata al 30 giugno 2023, il Gruppo riporta ricavi consolidati per € 33,14 mln, in aumento del 9,3% rispetto al dato del 1H22A, pari a € 30,31 mln, confermando il suo percorso di crescita. L’EBITDA di periodo ammonta a € 2,76 mln, segnando un aumento dell’11,6% rispetto al dato 1H22A, pari a € 2,47 mln e riportando una marginalità sul valore della produzione pari al 7,8%, in linea con l’esercizio precedente. L’EBIT è invece pari a € 1,19 mln, con un EBIT Margin che passa dal 3,7% del 1H22A all’attuale 3,4%, in ragione di un lieve aumento del D&A a causa degli investimenti sostenuti nella prima parte dell’esercizio. Positivo anche il Net Income, € 0,43 mln, in crescita rispetto al dato del 1H22A di € 0,32 mln. Aggiorniamo la stima sul valore della produzione FY23E a € 65,50 mln con EBITDA pari a € 5,20 mln, corrispondente ad una marginalità del 7,9%, in lieve flessione rispetto alle aspettative precedenti in ragione dei costi di integrazione delle nuove acquisizioni, soprattutto relativamente al nuovo personale. Per gli anni successivi, stimiamo valore della produzione in aumento fino a € 84,00 mln (CAGR FY22A – FY25E: 11,4%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 8,40 mln (margine del 10,0%), in crescita rispetto a € 4,02 mln del FY22A (margine del 6,6%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SolidWorld Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 111,2 mln. L’equity value utilizzando i market multiples risulta essere pari € 85,4 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 98,3 mln. Il target price è di € 7,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |