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Research, Update 5 Ott 2022

UPDATE 05.10.2022

Al termine del primo semestre del 2022 l a Società registra ricavi pari a € 25,50 mln i n crescita del 28,0% rispetto a l 1H21A (€ 19,93 mln). L’EBITDA di periodo risulta pari a € 3,85 mln in diminuzione dello 0,7% rispetto a i € 3,88 mln del 1H21A. L’EBIT adjusted, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 2,18 mln, s i attesta a € 1,67 mln risultando in diminuzione del 12,8% rispetto a l periodo precedente (€ 1,91 mln). Il Net Income s i attesta a € 0,92 mln i n diminuzione rispetto a l primo semestre del 2021 i n cui ammontava a € 1,03 mln. La NFP risulta pari a € 10,08 mln di debito rispetto ai € 7,84 mln del 31 dicembre 2021.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per i l 1H22A, confermiamo quasi integralmente l e nostre stime sia per
l’anno i n corso sia per i prossimi anni. I n particolare, stimiamo ricavi FY22E pari a € 43,00 mln ed un EBITDA stimato pari a € 7,65 mln, corrispondente a d una marginalità del 16,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 49,00 mln (CAGR 21A-24E: 6,5%) nel FY24E, con EBITDA pari a € 8,95 mln (corrispondente a d un EBITDA margin del 17,0%), i n crescita rispetto a € 7,15 mln del FY21A (corrispondente a d un EBITDA margin del 16,0%).
A livello patrimoniale stimiamo un valore di NFP cash positive per il FY24E pari a € 3,39 mln.

Abbiamo condotto l a valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. I l DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari a l 2,5%) restituisce un equity value pari a € 68,2 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari € 49,5 mln (includendo un discount pari a l 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 58,9 mln. Il target price è di € 9,00 (prev. €9,00), rating BUY e rischio MEDIUM.


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