| Il valore dei Ricavi si attesta, per l’1H23A, a € 21,70 mln, rispetto a un valore pari a € 21,53 mln registrato al termine del primo semestre 2022, registrando così una leggera crescita, pari allo 0,8%. L’EBITDA relativo al primo semestre 2023, pari a € 3,02 mln, registra un incremento pari al 16,2% rispetto ai € 2,60 mln dell’1H22A. L’EBITDA Margin, pari al 13,9%, risulta superiore rispetto al dato del primo semestre 2022 (12,1%). L’EBIT si attesta a € 2,02 mln, segnando, così, una crescita del 2,9% rispetto ai € 1,97 mln registrati nell’1H22A. La NFP, infine, mostra un aumento da circa € 15,39 mln di debito del FY22A a € 21,49 mln, sempre di debito, dell’1H23A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY23E pari a € 46,00 mln ed un EBITDA pari a € 6,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 13,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 70,00 mln (CAGR 22A-26E: 13,4%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 9,35 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,5%), in crescita rispetto a € 4,98 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 12,2%). A livello patrimoniale, invece, stimiamo una NFP per il FY23E pari a € 21,98 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di G.M. Leather sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 59,5 mln. Il target price è di € 5,30, rating BUY e rischio MEDIUM |