| I Ricavi del FY22A si attestano a € 48,70 mln, in crescita del 15,3% rispetto a € 42,25 mln del FY21A, e superiori del 7,0% rispetto ai valori stimati nel nostro precedente report, pari a € 45,50 mln. Anche il Valore della Produzione, dopo Altri Ricavi per € 8,13 mln, registra un aumento del 29,1%, passando da € 44,02 mln del FY21A a € 56,84 mln del FY22A. L’EBITDA è pari a € 11,23 mln e in crescita del 24,6% rispetto a € 9,01 mln nel FY21A, con EBITDA Margin pari al 23,0% in miglioramento di 1,7 punti percentuali rispetto al margine del 21,3% del precedente esercizio. Net Income complessivo del Gruppo si attesta a € 6,47 mln rispetto a € 5,27 mln registrato nel FY21A, per una crescita del 22,8%. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A,modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY23E pari a € 58,25 mln ed un EBITDA pari a € 13,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 23,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 70,65 mln (CAGR 22A-25E: 7,5%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 16,05 mln (corrispondente ad una marginalità del 23,6%), in crescita rispetto a € 11,23 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 23,0%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ILPRA sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 128,4 mln. L’equity value di ILPRA utilizzando i market multiples risulta essere pari € 127,9 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 128,2 mln. Il target price è di € 10,65, rating BUY e rischio MEDIUM. |