| I ricavi dell’1H22A si attestano a € 21,53 mln. L’EBITDA al 30 giugno 2022 ammonta a € 2,60 mln, con un EBITDA margin che risulta pari al 12,1%, mostrando una consistente crescita rispetto alla fine dell’anno precedente, in cui si attestava all’8,9%. L’EBIT al primo semestre del 2022, dopo ammortamenti e svalutazioni per circa € 0,63 mln, risulta pari a € 1,97 mln, con una marginalità del 9,1%. Positivo anche il Net Income registrato nel semestre, che si attesta a € 1,30 mln. La NFP al 30 giugno 2022 si attesta a € 17,41 mln di debito, rispetto ai € 14,22 mln registrati al 31 dicembre 2021. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY22E pari a € 45,20 mln ed un EBITDA pari a € 5,00 mln, corrispondente ad una marginalità dell’11,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 88,15 mln (CAGR 21A*-26E: 12,0%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 11,00 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 12,5%), in crescita rispetto a € 4,37 mln del FY21A* (corrispondente ad un EBITDA margin del 8,7%). Stimiamo infine una NFP per il FY26E cash positive e pari a € 5,79 mln. Data la mancanza di società comparabili, abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di G.M. Leather sulla base della sola metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 72,5 mln. Il target price è di € 6,45, rating BUY e rischio MEDIUM |