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Research, Update 3 Apr 2023

UPDATE 03.04.2023

I ricavi si attestano a € 39,41 mln, rispetto a un valore pari a € 23,97 mln registrato a fine 2021 (+ 64,4%) e a € 32,30 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 3,92 mln, registra un incremento pari al 52,5% rispetto ai € 2,57 mln dell’esercizio precedente e risulta in leggera flessione rispetto alle nostre precedenti stime pari a € 4,50 mln. L’EBITDA Margin, pari al 9,7%, risulta inferiore rispetto al dato dell’esercizio precedente (10,5%) e alle nostre stime (13,5%). L’EBIT si attesta a € 3,14 mln (€ 2,09 mln nel 2021), rispetto a nostre stime pari a € 3,90 mln. Il Net Income si attesta a € 2,11 mln (€ 1,45 mln nel 2021), mostrando una leggera diminuzione rispetto a € 2,70 mln delle nostre precedenti stime.  

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le  nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 52,50 mln ed un EBITDA pari a € 6,05 mln, corrispondente ad una marginalità del 11,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 65,50 mln (CAGR 22A-25E: 17,6%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 8,30 mln (corrispondente ad una marginalità del 12,7%), in crescita rispetto a € 3,92 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 9,7%). 

Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di FAE Technology sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 65,7 mln. L’equity value di FAE Technology utilizzando i market multiples risulta essere pari € 57,1 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 61,4 mln. Il target price è di € 4,00, rating BUY e rischio MEDIUM.
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