| Il valore della produzione si attesta a € 46,08 mln, rispetto a un valore pari a € 41,24 mln registrato a fine 2021 e a € 47,80 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 19,85 mln, registra un incremento pari al 12,6% rispetto ai € 17,64 mln dell’esercizio precedente e risulta in linea rispetto alle nostre precedenti stime pari a € 20,05 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 7,69 mln, si attesta a € 12,16 mln (€ 11,79 mln nel 2021), rispetto a nostre stime pari a € 13,25 mln. Il Net Income si attesta a € 8,67 mln (€ 8,62 mln nel 2021), mostrando una leggera flessione rispetto a € 9,70 mln delle nostre precedenti stime. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 50,50 mln ed un EBITDA pari a € 21,60 mln, corrispondente ad una marginalità del 42,8%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 61,50 mln (CAGR 22A-25E: 10,1%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 26,50 mln (corrispondente ad una marginalità del 43,1%), in crescita rispetto a € 19,85 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 43,1%).A livello patrimoniale, per il FY25E stimiamo una NFP cash positive pari a € 3,84 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Intred sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 1,0%) restituisce un equity value pari a € 434,4 mln. L’equity value di Intred utilizzando i market multiples risulta essere pari € 279,6 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 357,0 mln. Il target price è di € 22,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |