| Il valore della produzione al 1H23A si attesta a € 24,70 mln, registrando una crescita del 5,8% rispetto al 1H22A (€ 23,35 mln). L’EBITDA, pari a € 10,75 mln, registra un incremento pari al 12,1% rispetto ai € 9,59 mln dell’1H22A. Anche l’EBITDA Margin, pari al 43,5%, aumenta rispetto al dato del primo semestre dello scorso anno (41,1%). L’EBIT si attesta a € 5,95 mln (€ 6,03 mln nel 1H22A) con un EBIT Margin pari al 24,1%, rispetto ad un dato al 1H22A del 25,8%. Il Net Income si attesta a € 3,90 mln (€ 4,27 mln nel primo semestre del 2022). Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 49,75 mln ed un EBITDA pari a € 21,45 mln, corrispondente ad una marginalità del 43,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 67,35 mln (CAGR 22A-26E: 10,0%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 29,15 mln (corrispondente ad una marginalità del 43,3%), in crescita rispetto a € 19,85 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 43,1%). A livello patrimoniale, per il FY26E stimiamo una NFP di debito pari a € 5,27 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Intred sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 1,0%) restituisce un equity value pari a € 371,1 mln. L’equity value di Intred utilizzando i market multiples risulta essere pari € 248,4 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 309,8 mln. Il target price è di € 19,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |