| Al 30 giugno 2024 il margine d’intermediazione di Kruso Kapital ammonta a € 11,49 mln in forte crescita (+28,3%) rispetto allo stesso periodo del 2023, pari a € 8,96 mln. L’EBT di periodo è aumentato del 107,0% su base annua, malgrado un contributo negativo complessivo delle controllate PP Grecia e Art-Rite pari a € – 0,65 mln. Il Net Income per il primo semstre del 2024 risulta pari a € 1,91 mln, raddoppiando rispetto all’anno precedente (+99,6%). Il totale attivo è aumentato del 2,9% rispetto al 31 dicembre 2023. Il Patrimonio Netto per il primo semestre del 2024 si attesta a € 46,87 mln, in evoluzione rispetto ai € 42,40 mln del 31 dicembre 2023, grazie all’utile del periodo e all’aumento di capitale legato all’IPO per un importo di € 2,50 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H24A confermiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un brokerage margin per il FY24E pari a € 26,15 mln, corrispondente ad un brokerage margin % pari a 20,3%, e un Net Income pari a € 5,10 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il brokerage margin possa aumentare fino a € 33,95 mln (CAGR 23A-26E: 20,5%) nel FY26E (corrispondente ad un brokerage margin % del 21,3%), con Net Income pari a € 8,85 mln, in crescita rispetto ai € 2,89 mln del FY23A. A livello patrimoniale stimiamo per il FY26E un volume degli average loans pari a € 159,30 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di iVision Tech sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del Ke include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 73,7 mln. Il target price è di € 3,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |