Initiation of Coverage 20.04.2022

Comal SpA, fondata nel 2001, nasce come società operante nel settore meccanico impiantistico per la realizzazione di impianti di energia tradizionale, per poi diventare attiva nel settore dell’impiantistica per la produzione di energia da fonte solare. La Società realizza ad oggi impianti fotovoltaici all’avanguardia di grande potenza, con formula EPC-M (Engineering, Procurement, Construction Management) e O&M (Operation & Maintenance) coprendo tutte le fasi della filiera di realizzazione: si occupa della progettazione, costruzione di componenti strutturali e robotici, installazione, collaudo, commissioning e manutenzione dell’impianto, offrendo quindi un servizio chiavi in mano.  Comal, attraverso le sue attività, opera nel mercato delle energie rinnovabili e dell’efficienza energetica, e in particolare nel settore dell’impiantistica per la produzione di energia da fonte solare. La Società è tra i principali operatori italiani specializzati nella realizzazione di impianti fotovoltaici di grande potenza installati a terra, con capacità di produzione energetica che va da 1MW fino ad oltre 80MW per impianto, oltre ad essere il primo operatore a progettare ed installare impianti che hanno raggiunto la parità di costo tra produzione di energia da fonte rinnovabile e tradizionale (grid parity). Secondo l’IEA (international Energy Agency) la produzione di energia rinnovabile rappresenterà la principale fonte di energia elettrica: entro il 2040 è prevista l’installazione di 5.306 GW.  Abbiamo condotto la valutazione dell’equity range di Comal sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di Società comparabili. Il valore che risulta dall’applicazione della metodologia DCF è pari a € 79,8 mln, mentre quello risultante dal metodo dei multipli, applicando uno sconto del 10%, è pari a € 43,4 mln. Ne risulta un equity value medio di € 61,6 mln; il target price è € 5,35, rating BUY e risk MEDIUM.

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