BREAKING NEWS 05.07.2021

I risultati del 1Q21 sono in linea con le nostre attese. Invariate le nostre stime per il periodo 2021-25E, in linea con piano industriale della società (vedi comunicato stampa del 21/4 u.s.).

I ricavi sono scesi del 6,2% YoY a € 13,0 mln, a causa delle difficoltà legate al prolungamento della pandemia. Le vendite sul mercato estero sono cresciute del 28,5% YoY a € 2,3 mln e raggiungono una incidenza sul fatturato del 17,7% (12,9% nel 1Q20). L’Ebitda è in flessione dell’8,1% YoY a € 0,91 mln, principalmente per effetto di una maggiore incidenza dei consumi, del costo del personale e degli altri costi operativi netti, solo parzialmente controbilanciata da minori costi per servizi. L’Ebitda margin, pure in flessione, risulta pari al 7,02% (8,1% al 1Q21).

La PFN è in miglioramento rispetto al 31 dicembre 2020 (€ 5,63 mln vs €6,36 mln del FY20) e include debiti verso società di leasing pari ad €3,06 mln (di cui € 2,03 mln a medio-lungo termine) e debiti residui sul valore d’uso per € 0,4 mln (di cui € 0,23 mln a medio lungo termine). Nel 1Q21 sono stati portati a termine gli investimenti programmati di immobilizzazioni materiali per € 1,62 mln, con particolare riguardo al settore etichette, al fine di dare ulteriore impulso alla produttività e alla differenziazione delle tipologie di prodotti offerti. Modesti incrementi di attività immateriali hanno inoltre riguardato il software gestionale.

Come dicevano, le aspettative del management per il 2021E sono in linea con le nostre stime. Invariati pertanto il nostro Hold rating, € 7,08 di target price e medium risk.

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