| Nel FY25A il Valore della Produzione di Circle si attesta a € 25,11 mln, rispetto a un valore pari a € 14,58 mln registrato a fine 2024 e a € 25,00 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA si attesta a € 6,07 mln, in significativa crescita rispetto a € 3,01 mln del FY24A (+101,6%) e superiore rispetto alle nostre precedenti stime FY25E pari a € 5,40 mln. L’EBITDA Margin risulta pari al 24,2%, in miglioramento rispetto al 20,7% registrato nel FY24A e al di sopra delle attese precedenti (21,6%). L’EBIT del FY25A si attesta a € 2,86 mln, in crescita rispetto a € 1,68 mln del FY24A (+71,0%). Il Net Income raggiunge € 2,31 mln, in aumento rispetto a € 1,45 mln dell’esercizio precedente (+59,1%). A livello patrimoniale, la NFP del FY25A si conferma cash positive per € 2,65 mln, in miglioramento rispetto a € 2,21 mln del FY24A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni.In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY26E pari a € 28,00 mln ed un EBITDA pari a € 6,85 mln, corrispondente ad una marginalità del 24,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 38,70 mln (CAGR 25A-29E: 11,4%) nel FY29E, con EBITDA pari a € 10,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 25,8%), rispetto a € 6,07 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 24,2%). Infine, stimiamo una NFP Adjusted per il FY26E cash positive pari a € 8,07 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Circle sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 57,8 mln. L’equity value di Circle utilizzando i market multiples risulta essere pari € 53,1 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 55,5 mln. Il target price è di € 11,60, rating BUY e rischio MEDIUM. |
