ESPE – Dal 30% al 55% di Soland per €1,175 milioni

ESPE, EPC contractor attivo dal 1974 nel settore delle energie rinnovabili con competenze nella fornitura di impianti fotovoltaici, minieolico e cogenerazione a biomassa, ha perfezionato l’acquisizione del 55% del capitale sociale di Soland, società piemontese operante nella progettazione e realizzazione di impianti fotovoltaici e sistemi di efficienza energetica, esercitando anticipatamente e parzialmente l’opzione call per il 25% prevista dagli accordi originari del gennaio 2025. Il corrispettivo per la quota aggiuntiva è pari a €1,175 milioni, pagato in un’unica soluzione con risorse proprie. Il co-fondatore Massimo Caldera resta Amministratore Delegato di Soland e mantiene il 35% tramite Enermill Energie Rinnovabili, mentre Enrico Meneghetti assume la presidenza del CdA. L’opzione call residua sul 15% decade.

Maggioranza a basso costo, management allineato

L’operazione è efficiente per struttura e pricing. A €1,175 milioni per il 25%, la valutazione implicita dell’intero capitale di Soland è di €4,7 milioni, un multiplo contenuto per una società che opera in un segmento in espansione strutturale (fotovoltaico e efficienza energetica nel Nord-Ovest italiano). La scelta di esercitare la call in anticipo e in misura ridotta rispetto al 40% originario preserva cassa per le ulteriori iniziative di sviluppo del gruppo, segnale che la pipeline M&A di ESPE non si esaurisce con questa operazione. Il mantenimento di Caldera come AD con una partecipazione significativa del 35% replica il modello già adottato con Secur Impianti (51%): acquisizione del controllo con allineamento imprenditoriale del fondatore, continuità gestionale e preservazione del know-how commerciale locale. Soland consolida la presenza di ESPE nel Nord-Ovest, area ad alta densità di domanda fotovoltaica industriale, e completa un perimetro di gruppo che ora copre grandi impianti (Permatech), installazione e efficienza energetica (Soland), sicurezza infrastrutturale (Secur Impianti) e O&M (Reflow), con un modello asset-light che genera margine sulla competenza ingegneristica e sulla capacità di coordinamento EPC.

Il nostro giudizio

Sul titolo Integrae SIM ha una raccomandazione BUY, target price € 8,00 (upside potential +38%).

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