DOXEE – Crescono i ricavi ricorrenti e migliora l’indebitamento

Doxee, società modenese specializzata nelle soluzioni digitali per la gestione del ciclo delle comunicazioni aziendali con una piattaforma proprietaria end-to-end, ha chiuso il primo semestre 2026 con ricavi pari a €15,1 milioni, sostanzialmente in linea con €15,1 milioni del primo semestre 2025. I ricavi da Subscription sono saliti a €12,4 milioni da €10,9 milioni, con una crescita del +13,4% e un’incidenza sui ricavi complessivi passata dal 72% all’82%, mentre i Professional Services sono scesi a €2,7 milioni da €4,2 milioni. L’EBITDA si è attestato a €2,4 milioni rispetto a €2,9 milioni, con un margine del 14,6% contro il 17,8% del primo semestre 2025. L’indebitamento finanziario netto è sceso a €10,6 milioni da €14,3 milioni di fine 2025, mentre il flusso netto generato dalle attività operative è stato pari a €5,1 milioni. La società ha inoltre confermato gli obiettivi 2026 del Business Plan, che prevedono ricavi tra €32,0 milioni e €33,5 milioni, EBITDA tra €6,4 milioni e €7,0 milioni e indebitamento finanziario netto tra €12,0 milioni e €13,0 milioni.

Il semestre si inserisce nella fase di esecuzione del Business Plan 2026-2028

Il Business Plan presentato a giugno individua nella crescita della componente ricorrente uno degli elementi centrali dell’evoluzione del modello di Doxee, con ARR, Annual Recurring Revenue, cioè il valore annualizzato dei ricavi contrattuali ricorrenti, atteso in aumento nel 2026 e un’incidenza crescente nel medio periodo. In questo quadro, l’aumento delle Subscription registrato nel semestre è coerente con la traiettoria indicata dal Piano e rafforza un’equity story sempre più legata alla qualità e alla visibilità dei ricavi. Allo stesso tempo, il miglioramento dell’indebitamento finanziario netto aggiunge un elemento di solidità finanziaria in una fase ancora caratterizzata da investimenti e sviluppo commerciale. La verifica sulla piena esecuzione del Piano resta invece legata alla seconda parte dell’anno, quando la società prevede un’accelerazione dei ricavi e una maggiore stabilizzazione della base costi.

Il nostro giudizio

Sul titolo Integrae SIM c’è una raccomandazione BUY, target price €6,80 (upside potential +63,4%).

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