| Nel 1H26A Helyx Industries ha registrato un valore della produzione pari a € 2,33 mln e ricavi per € 2,08 mln, in crescita rispettivamente del 259,8% e del 293,6% rispetto al 1H25A, trainati soprattutto dal contributo di Mytho, che ha assunto un ruolo centrale nel mix di Gruppo. La forte espansione dei volumi, a fronte di una struttura dei costi rimasta sostanzialmente stabile, ha consentito un deciso recupero della redditività, con EBITDA pari a € -0,05 mln rispetto a € -0,91 mln nel 1H25A e un EBITDA margin migliorato dal -140,5% al -2,0%, portando il Gruppo in prossimità del break-even operativo. Dopo ammortamenti per € 1,36 mln, prevalentemente riconducibili all’avviamento di Hyris, l’EBIT si è attestato a € -1,40 mln, in miglioramento rispetto a € -2,43 mln nel periodo comparabile, mentre il Net Income è risultato pari a € -1,44 mln rispetto a € -2,43 mln dell’1H25A. Sul fronte patrimoniale, la NFP al 30 giugno 2026 risulta cash positive per € 0,43 mln, rispetto a € 0,24 mln a fine 2025, beneficiando principalmente del minore assorbimento di risorse finanziarie da parte del capitale circolante. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione finanziaria semestrale per il 1H26A e della conferma da parte di Helyx Industries dei target FY26 del Piano Industriale, manteniamo invariate le nostre stime per gli anni a venire. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY26E pari a € 3,50 mln ed un EBITDA pari a € -0,50 mln, corrispondente ad una marginalità del -14,3%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 17,00 mln nel FY30E (CAGR 25A-30E: 50,2%), sostenuto dalla progressiva espansione della divisione Mytho, dalla crescita organica di Hyris e Vytro e da un mix di ricavi progressivamente orientato verso componenti ricorrenti e a maggiore marginalità. L’EBITDA è atteso raggiungere € 4,00 mln nel FY30E, corrispondente a una marginalità del 23,5%, rispetto a un EBITDA negativo per circa € 1,40 mln nel FY25A, riflettendo la significativa leva operativa attesa a fronte di una struttura dei costi ormai sostanzialmente stabilizzata. A livello patrimoniale, stimiamo per il FY26E una NFP cash positive pari a € 0,54 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Helyx Industries sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 28,9 mln. L’equity value di Helyx Industries utilizzando i market multiples risulta, invece, essere pari a € 29,1 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 29,0 mln. Il target price è di € 1,10, rating BUY e rischio MEDIUM |
