| Nel FY25A il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 9,78 mln, in crescita dell’8,1% rispetto a € 9,05 mln del FY24A. L’EBITDA si è attestato a € 0,88 mln, in aumento del 46,3% rispetto a € 0,60 mln del FY24A, in linea con le nostre stime, con un EBITDA margin pari all’8,9%, in miglioramento rispetto al 6,3% dell’esercizio precedente. Anche l’EBIT ha evidenziato una dinamica positiva, raggiungendo € 0,59 mln (+24,8% YoY), con un EBIT margin del 6,0%, mentre il Net Income si è attestato a € 0,31 mln, in crescita del 40,4% rispetto a € 0,22 mln del FY24A e sostanzialmente in linea con le nostre previsioni. A livello patrimoniale, la NFP ha mostrato un miglioramento, passando da € 2,27 mln a € 1,85 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, confermiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della produzione FY26E pari a € 10,72 mln ed un EBITDA pari a € 1,12 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della produzione possa aumentare fino a € 12,97 mln nel FY28E (CAGR 25A–28E: 9,4%), con EBITDA pari a € 1,52 mln nel FY28E (marginalità del 11,7%), in crescita rispetto a € 0,88 mln del FY25A (EBITDA margin dell’8,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 0,28 mln. Data la mancanza di società comparabili, abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Telmes sulla base della sola metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 7,8 mln. Il target price è di € 2,60, rating BUY e rischio MEDIUM. |
