| Nel primo semestre del 2025 Solid World Group ha vissuto una fase di profonda trasformazione, caratterizzata dalla sostanziale tenuta dei ricavi e da un temporaneo calo della marginalità legato alla transizione del modello di business e agli investimenti nei settori biomedicale e difesa. Il valore della produzione si attesta a € 31,69 mln, in lieve flessione rispetto ai € 36,94 mln dell’1H24A, che includevano però una posta non ricorrente di € 5,30 mln legata alla valorizzazione del progetto Electrospider; al netto di tale effetto, il dato risulta sostanzialmente stabile. L’EBITDA si riduce a € 0,51 mln (1,6%) dai € 6,40 mln (15,6%, considerando la già menzionata posta non ricorrente) dell’anno precedente. Il Net Income consolidato chiude con una perdita di € -1,87 mln, rispetto all’utile di € 2,60 mln registrato nel primo semestre 2024. La NFP passa da € 14,59 mln di debito al 31 dicembre 2024 a € 16,64 mln di debito alla fine dell’1H25, riflettendo l’impatto degli investimenti industriali effettuati e dell’aumento del capitale circolante netto, Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale, aggiorniamo le nostre stime per il triennio 2025–2027. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E in crescita a € 63,50 mln ed un EBITDA pari a € 2,00 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 78,90 mln (CAGR FY24A-FY27E: 6,0%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 5,15 mln ed una marginalità del 6,8%. A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 12,26 mln, in miglioramento rispetto ai € 14,59 mln del FY24A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Solid World Group sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’2,5%) restituisce un equity value di € 28,98 mln. Il target price è quindi di € 1,55 (prev. € 3,00). Confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM. |
