| Nel 1H25A il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 25,61 mln, in calo del 3,7% rispetto ai € 26,58 mln registrati nel 1H24A. L’EBITDA si attesta a € 4,62 mln, in linea con il dato di fine giugno 2024 pari a € 4,61 mln, con un EBITDA margin del 18,0% (17,4% nel 1H24A). L’EBIT si attesta a € 3,28 mln, in lieve diminuzione rispetto ai € 3,48 mln del periodo di confronto, con un EBIT margin pari al 12,8%. Il Net Income si attesta a € 2,19 mln, rispetto ai € 2,37 mln del 1H24A. A livello patrimoniale, la NFP risulta cash positive per € 17,88 mln, in miglioramento rispetto al dato di fine 2024, a conferma della solidità finanziaria del Gruppo. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo il valore della produzione FY25E pari a € 52,50 mln ed un EBITDA pari a € 9,35 mln, corrispondente ad una marginalità del 17,8%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 60,10 mln (CAGR 24A-27E: 4,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 10,80 mln (corrispondente ad una marginalità del 18,0%), in crescita rispetto a € 9,10 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 17,4%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP cash positive pari a € 25,85 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di TPS Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 74,9 mln. L’equity value di TPS Group utilizzando i market multiples risulta essere pari € 67,4 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 71,2 mln. Il target price è di € 9,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |
